Bir zamanlar marjinal deneyler olarak görülen Bitcoin hazinesi şirketleri, artık dijital varlık piyasasının merkezi oyuncuları haline geldi. MicroStrategy gibi öncülerden esinlenerek, bu firmalar Bitcoin’i bilançolarına ekleyerek, işletme ve kripto para yatırım tröstleri arasında bir köprü kuruyorlar.
Ayrıca, Asya’da son aylarda momentum hız kazandı ve yatırımcıların, düzenleyicilerin ve şirket yönetim kurullarının dikkatini çekti. Ana soru, hazinelerin artan düzenleyici incelemelere dayanıp dayanamayacağı veya artan riskler altında çöküp çökmeyeceği.
Bitcoin Hazine Firmaları Bu Yıl 70’ten 134’e Çıktı
Neden Önemli: Bitcoin, kurumsal finansın ana akımına çoktan girdi. 2025’in ilk yarısında, BTC tutan halka açık şirketlerin sayısı iki katına çıktı. K33 Research‘e göre, Bitcoin hazinesi olan halka açık şirketlerin sayısı Aralık 2024 ile Haziran 2025 arasında 70’ten 134’e yükseldi ve toplamda 244.991 BTC satın alındı. Sekiz Japon şirketinin bu stratejiyi benimsemiş olması, Asya’nın seyirci konumundan aktif katılımcı konumuna geçtiğini gösteriyor. Bu hızlı genişleme, denetim, istikrar ve hayatta kalma konularında temel soruları gündeme getiriyor.
Sponsored
Son Gelişmeler: Son manşetler Asya’nın rolünü vurguluyor. Financial Times, Donald Trump Jr. ve Eric Trump tarafından desteklenen bir ABD madencisi olan American Bitcoin’in Japonya ve Hong Kong’da satın alımlar aradığını bildirdi. Amaç: Asya’da MicroStrategy tarzı hazine şirketlerinin Asya versiyonlarını inşa etmek. Bu, Asya piyasalarının yeni bir varlık sınıfına maruz kalması için bir fırsat olabilir, ancak düzenleyici korumalar olmadan, volatilite ve istikrarsızlık riskleri artar.
Aynı zamanda, Asya-Pasifik Ekonomik İşbirliği (APEC) Temmuz 2025 Dijital ve AI Bakanlar Bildirgesini yayımladı. 21 üye ekonominin liderleri, dijital ekosistemlerde güven ve güvenliği güçlendirme sözü verdiler. Bildirge, hazine firmalarını özel olarak adlandırmasa da, ortaya çıkan dijital finans modelleri etrafında sağlam politika çerçevelerine duyulan ihtiyacı vurguladı. APEC’in yönü, bilançolarında binlerce BTC tutan şirketler için daha yakın bir denetim eğilimine işaret ediyor.
Hazine Şirketleri Ne Yapar
Arka Plan: BitMEX Blog‘da açıklandığı gibi, hazine şirketleri genellikle uzman yöneticilerle danışmanlık anlaşmaları imzalar, halka açık piyasalarda sermaye toplar ve elde edilen gelirleri Bitcoin’e yatırır. Yatırımcılara, saklama veya trading yönetimi gerektirmeden BTC’ye maruz kalma sözü verirler. Bu, kurumlar ve bireysel yatırımcılar için cazip olsa da, kaldıraç, muhasebe muamelesi ve yönetim standartları geniş ölçüde değiştiği için riskler yaratır.
MicroStrategy, 2020 yılında BTC’yi ilk olarak enflasyona karşı bir koruma olarak çerçeveleyerek bu stratejiyi öncülük etti, daha sonra kendini adanmış bir hazine firması olarak geliştirdi. Tesla kısa bir süre bu yolu izledi, Japonya’nın Metaplanet’i ise 2023’te modeli benimsedi. Bugün, dünya genelinde onlarca mikro şirket benzer stratejiler başlattı. Amina Group, halka açık şirketlerin yaklaşık 962.000 BTC’ye sahip olduğunu ve bunun 110 milyar Dolar’dan fazla değerinde olduğunu tahmin ediyor.
Bitcoin Hazinesi Tehlikeli mi? Nasıl?
Daha Derin Analiz: Kripto para piyasası Temmuz 2025’te neredeyse 4 trilyon Dolara ulaştı. Bloomberg, büyümeyi düzenleyici ilerlemelere ve yatırımcı iyimserliğine bağladı. Ancak Reuters, bireysel yatırımcıların hala spot Bitcoin ETF’leri ve trading faaliyetlerinde baskın olduğunu, kurumsal katılımın ise büyüdüğünü vurguladı.
BeInCrypto, halka açık şirketlerin 2025’te Bitcoin alımlarını hızlandırdığını, genellikle bunları hisse senedi ve borç ihracı yoluyla finanse ettiklerini bildirdi. Bu durum, BTC’nin fiyatını ve boğa koşusundaki hisse değerlemelerini yükseltti. Ancak uzmanlar, aynı stratejilerin bir düşüş döneminde tehlikeli hale gelebileceği konusunda uyarıyor. 2028’e kadar 12,8 milyar Dolar’lık bir vade duvarı ile birlikte, dönüştürülebilir borca ağır bir şekilde güvenmek, MicroStrategy ve Marathon Digital gibi firmaları yeniden finansman riskine maruz bırakıyor.
Sponsored SponsoredAnalistler, borç oranları %30’u aştığında, Bitcoin’deki %20’lik bir düşüşün bile temerrükleri tetikleyebileceğini belirtiyor. Bazıları, kurumların disiplin ve uzun vadeli bakış açısı eklediğini savunurken, BeInCrypto, hissedar baskısı ve üç aylık sonuçların bu şirketleri ayı piyasalarında satış yapmaya zorlayabileceğini, bu da volatiliteyi artırabileceğini vurguladı.
Bir diğer risk katmanı, birçok hazine şirketinin işlem gördüğü net varlık değerine (NAV) karşı primlerdir. Galaxy Research, Temmuz 2025’te Metaplanet ve The Blockchain Group gibi firmaların hisselerinin, BTC varlıklarının hisse başına değerinin %200-300 üzerinde işlem gördüğünü açıkladı. Yatırımcılar, Bitcoin’e maruz kalma ve at-the-market (ATM) hisse senedi programları gibi sermaye artırma mekanizmalarına erişim için bu primleri ödüyorlar.
Bu programlar, firmaların mevcut fiyatlarla hisse ihraç etmelerine, daha fazla BTC satın almalarına ve hisse başına BTC’yi artırmalarına olanak tanır, bu da kendini güçlendiren bir döngü yaratır. MicroStrategy, 2020’den bu yana milyarlarca Dolar toplayarak neredeyse 600.000 BTC biriktirmek için bu stratejiyi ustalıkla uyguladı.
Tehlike, primlerin çökmesi durumunda ortaya çıkıyor. Bir şirketin hisseleri Net Aktif Değeri (NAV) yakınında işlem görüyorsa, yeni hisse ihracı BTC başına hisseyi artırmak yerine seyreltiyor. VanEck’ten Matthew Sigel şöyle belirtti: ‘NAV’de işlem yapmaya başladığınızda, hissedar seyreltmesi artık stratejik olmaktan çıkıyor. Bu, çıkarcı bir hale geliyor.’
Bu döngü—primler sermaye artırımlarını destekler, bu da BTC alımlarını finanse eder ve anlatıyı güçlendirir—hızla çözülebilir. Değerlemeler NAV’ye veya altına düşerse, sermaye kurur, büyüme durur ve primleri besleyen anlatı zayıflar. Şu an için, hazine şirketleri yatırımcı coşkusundan faydalanıyor. Ancak modelin sürdürülebilirliği, finansal disiplin, şeffaflık ve daha fazla coin biriktirmek yerine BTC başına hisseyi artırma yeteneğine bağlı.
Perde Arkası
SponsoredPerde Arkası: Bu patlamaya katılma motivasyonları farklılık gösteriyor. Bazı firmalar Bitcoin’i sermaye piyasalarına erişim yolu olarak görüyor. American Bitcoin’in Asya’ya planladığı giriş, ABD’nin siyasi etkisinin yeni ürünlere aç olan finans merkezleriyle nasıl kesiştiğini gösteriyor. Diğerleri, özellikle mikro şirketler, spekülatif yatırımcıları çekmek için “hazine” etiketini kullanıyor. Düzenleyiciler, bu hype ve kaldıraç karışımında geçmiş balonların rahatsız edici yankılarını görüyor.
APEC ekonomileri de risk iştahı açısından farklılık gösteriyor. Japonya ve Singapur uyum ve şeffaflığa vurgu yapıyor. Hong Kong, ana kara Çin ile küresel piyasalar arasında sıkı bir geçit görevi görüyor. Gelişmekte olan Güneydoğu Asya ekonomileri daha deneysel kalıyor ve hazine firmalarının düzenleyici gri alanlarda faaliyet göstermesine olanak tanıyor.
Daha Geniş Etki: Hazine şirketleri Asya’da başarılı olursa, etkileri endüstriler arasında dalgalanabilir. Şirketler, bilançoları yarı ETF gibi davranarak yeni finansman kanallarına erişebilir. Geleneksel bankalar, firmalar geleneksel piyasaları atladıkça rekabet baskısıyla karşılaşabilir. Ancak volatilite, hisse senedi fiyatları temel Bitcoin değerinden çok uzaklaşırsa güveni zedeleyebilir.
Normal yatırımcılar için, listelenmiş hazine firmaları Bitcoin’e dolaylı maruz kalma anlamına gelir. Çalışanlar, hisse bazlı tazminatlarının BTC döngülerine bağlı olduğunu görebilir, bu da hanehalkı finansmanını kripto paranın volatilitesine bağlar.
Temel Bilgiler:
- Bitcoin hazine firmaları 2025’in ilk yarısında neredeyse iki katına çıkarak 70’ten 134’e yükseldi.
- Bu dönemde toplamda 244.991 BTC satın aldılar.
- Japonya’daki sekiz firma ve Kuzey Amerika ile Avrupa’daki onlarca firma artık bilançolarında BTC bulunduruyor.
- Amina Group, halka açık şirketlerin 962.000 BTC tuttuğunu ve bunun 110 milyar Dolar’dan fazla değere sahip olduğunu tahmin ediyor.
- APEC, dijital ekosistemlerde “güven ve güvenlik” vurgusu yaptı.
İleriye Bakış
Sponsored Sponsoredİleriye Bakış: APEC’in sonraki bakanlar toplantıları, hazine şirketlerini daha doğrudan ele alabilir. Japonya ve Singapur’daki düzenleyicilerin muhasebe ve yatırımcı koruma standartlarını netleştirmesi bekleniyor. Hong Kong, yeni listelemeler için açıklama gerekliliklerini genişletebilir. Bu arada, BeInCrypto, Japon şirketlerinin ayrıştığını belirtti: Remixpoint BTC varlıklarını genişletirken, Value Creation tamamen çıktı. Bu farklılıklar, Asya’daki strateji çeşitliliğini ve hangi yaklaşımın galip geleceği konusundaki belirsizliği vurguluyor.
Tarihsel Perspektif: MicroStrategy’nin 2020’deki girişi ilk dalgayı tetikledi, ardından Tesla geldi. Asya’nın anı 2023’te Metaplanet ile geldi. 2025’e gelindiğinde, ölçek önceki aşamaları gölgede bıraktı: iki kat daha fazla şirket, yüz binlerce daha fazla Bitcoin satın alındı ve tartışma bakanlık seviyelerine yükseldi. Yine de riskler, 2021’in bireysel yatırımcı odaklı balonunu andırıyor, burada fiyat momentumu temelleri aştı.
Riskler:
- Keskin BTC fiyat düşüşleri bilançolara zarar verebilir.
- Aşırı kaldıraç kullanımı firmaları iflasa sürükleyebilir.
- Hisse senedi değerlemelerinin NAV’den sapması bireysel yatırımcılara zarar verebilir.
- Disiplinsiz bir şekilde MicroStrategy’yi kopyalamak anlamına gelen körü körüne “Saylorization” geri tepebilir.
Uzman Görüşü: BitMEX Blog yapısal çatışmalar hakkında uyarıyor, ‘Danışmanlık anlaşmaları, yöneticilerin sonuçlardan bağımsız olarak ücret kazanmasına neden olarak aşırı risk alma eğilimini teşvik edebilir.’
VanEck dijital varlık araştırma başkanı Matthew Sigel, X’te gözlemledi, ‘Bitcoin hazine şirketleri, düşüş dönemlerinde zorunlu satıcılar olarak hareket ederek volatiliteyi hızlandırabilir ve fiyat döngülerini artırabilir.’
Ve BeInCrypto, bu şirketlerin potansiyel riskini Ağustos analizinde bildirdi, ‘Bitcoin hazine şirketleri, daha geniş piyasa satışlarını tetikleme kapasitesini zaten gösterdi, yatırımcı güvenini sarsarak ayı piyasalarını derinleştirdi.’
Bu içgörüler, ikilemi vurguluyor: hazine firmaları Bitcoin’in benimsenmesini hızlandırabilir ve sermaye piyasalarını açabilir, ancak aynı zamanda riskleri de artırır. Asya’nın yeni katılımcıları için hayatta kalma, düzenlemenin tehlikeleri kontrol altına alacak kadar hızlı gelişip gelişmeyeceğine ve yeniliğin gelişmesine izin verip vermeyeceğine bağlı olacak.
