Bitcoin 80.000 dolar civarında tutunmakta zorlanıyor; ETF talebindeki dalgalanmalar ve yükselen petrol fiyatları faiz oranlarıyla ilgili beklentileri karmaşıklaştırıyor. Yine de BloFin CEO’su Matt Hu, lider kripto para’nın gelecekteki düşüşlerinin önceki kadar sert olmayacağına inanıyor.
Hu, bu ayın başında Singapur’daki TOKEN2049 etkinliğinde BeInCrypto’ya yaptığı açıklamada geleneksel yatırımcıların Bitcoin’i nasıl dönüştürdüğünü, sıradaki yükselişi nelerin tetikleyebileceğini ve neden altcoin’lerin geride kalabileceğini anlattı.
Yaşanan son piyasa dalgalanmaları bu öngörüleri adeta sınava tabi tutuyor.
Bitcoin’deki Boğa ve Ayı Döngüleri Artık Daha Az Sert mi?
‘En büyük değişim Bitcoin’in yatırımcı tabanı oldu.’ dedi.
Hu’ya göre ETF’ler ve şirket hazineleri, daha uzun vadeli yatırımcıları ekosisteme çekti ve bu da sert düşüşlerde panik satışların azalmasını sağlayabilir.
BloFin CEO’su bununla ilgili, ‘Günlük ETF giriş-çıkışlarıyla ilgili başlıklara rağmen bu fonların elindeki toplam Bitcoin miktarı (BTC bazında) ayı piyasasında genel olarak sabit kaldı’ dedi.
BloFin Araştırma ekibi, ABD spot ETF’lerinin yaklaşık 1,3 milyon BTC tuttuğunu ve bu rakamın ocak ayından bu yana neredeyse değişmediğini ortaya koydu.
Çalışmada ayrıca, Bitcoin’in son ayı piyasasında yaşadığı değer kaybının %53’e ulaştığı, daha önceki döngülerde bu oranın yaklaşık %77–%85 olduğu vurgulandı. Fakat bu karşılaştırmada haziranın dip seviye olarak kalacağı varsayılıyor.
Bu teori şimdi ise zorlu bir sınavdan geçiyor.
Bitcoin hafta sonunda 80.000 doların altına geriledi. ABD spot Bitcoin ETF’lerinde 22 ekim tarihinde 635,6 milyon dolar net çıkış kaydedildi; bu, önceki üç seansta görülen 1 milyar dolardan fazla girişin ardından yaşandı.
Öte yandan, Glassnode’un tahminlerine göre ETF yatırımcıları ve Bitcoin hazinesi şirketlerinin ortalama maliyeti sırasıyla 81.500 dolar ve 80.200 dolar seviyesinde.
Bu seviyelerin altında kalıcı zayıflık, iki grubun da ortalamada zararda olduğu anlamına gelecek ve “hodl” kararlılıklarını ciddi şekilde sınayacak.
Hu, BloFin’in görünümünü geçersiz kılacak maddeleri de sıraladı.
‘ETF’lerin elindeki Bitcoin miktarının kalıcı biçimde azalması, Bitcoin hazinesi şirketlerinin toplu zorunlu satışlara gitmesi ve zincir üstü verilerle ölçülen uzun vadeli yatırımcı tabanının erimesi, mevcut bakış açımızı geçersiz kılar’ diye belirtti.
Yatırımcılar için bu ayrım büyük önem taşıyor. Günlük ETF çıkışları fiyatta dalgalanmalara yol açsa da, asıl olarak Bitcoin varlıklarında kalıcı bir azalma, uzun vadeli sermayenin piyasadan çıktığına daha güçlü bir işaret olurdu.
Glassnode 85.000–87.500 dolar aralığını kritik bir direnç bölgesi olarak öne çıkarıyor. Analistler, 80.000–82.000 dolar desteğinin kaybedilmesinin, Bitcoin’i 73.000–75.000 dolar bandına kadar yeni bir düşüş dalgasıyla karşı karşıya bırakabileceği konusunda uyarıyor.
Bitcoin’de Sıradaki Büyük Ralliyi Ne Tetikleyebilir?
Hu’ya göre hükümet borcu ileride Bitcoin için güçlü bir katalizör haline gelebilir. Ancak günümüzdeki finansal koşullar bu olasılığın tam tersi yönde.
‘Tahvil faizlerinin yüksekliği şu anda tahvil yatırımını cazip hale getiriyor ve sermayeyi Bitcoin’den uzaklaştırıyor’ dedi.
ABD 10 yıllık devlet tahvili getirisi 23 ekim kapanışında %5’e yaklaşırken, Brent petrolün varil fiyatı 116 doların üzerine çıktı.
Enerji maliyetlerindeki artış enflasyonun yüksek kalma riskini artırıyor. Bu da ABD Merkez Bankası’nın (Fed) para politikasını gevşetme alanını sınırlandırıyor.
Enflasyona endeksli 10 yıllık ABD devlet tahvilleri bile yaklaşık %2,6 getiri sunarken, gelir üretmeyen Bitcoin, garantili faiz arayan yatırımcılar için cazibesini kaybediyor.
Buna rağmen Hu, yükselen hükümet borcunun bu tabloyu ileride değiştirebileceği görüşünde.
‘Ancak devletin borçlanma maliyetleri arttıkça, mali sürdürülebilirlik zamanla politika kararlarında öncelik kazanabilir ve bu da finansal baskı süreçlerini doğurabilir’ dedi.
Açıkça ifade etmek gerekirse: Artan borç yüküyle karşı karşıya kalan hükümetler, merkez bankaları üzerinde faizleri suni biçimde düşük tutma yönünde baskı kurabilir.
Bu da, faizleri enflasyonun altında tutmayı veya tahvil alımları yoluyla getirileri suni olarak aşağı çekmeyi içerebilir.
Hu konuyu şöyle özetledi: Finansal baskının artmasıyla birlikte, tahvil sahipleri nominalde yüksek faiz elde etse de, enflasyon gerçek getirileri aşındıracak.
Bitcoin, yatırımcıların alım gücünü korumak için arzı sınırlı varlıklara yönelmesi durumunda öne çıkabilir.
Fakat bu senaryo, yakın vadeden ziyade uzun vadeye yayılıyor.
Bugün ise trader’lar 28 ekim’deki Fed para politikası kararını bekliyor. Enflasyona endeksli tahvil getirilerinde düşüş ve kurumsal alımın güçlenmesi, iyileşen piyasa koşullarının kısa vadede sinyali olacaktır.
Coinbase’in verilerine göre ağustos ayından bu yana ETF’ler aracılığıyla yaklaşık 6,4 milyar dolar net Bitcoin yatırımı yapılırken, şirket hazinesinden alınan Bitcoin miktarı 1,5 milyar dolarda kaldı.
Bu girişlerin devam edip etmeyeceği, sonraki toparlanmanın sürdürülebilirliğini belirleyebilir.
Bir Sonraki Bitcoin Rallisi Altcoin’leri de Yükseltecek mi?
Hu, geleneksel altcoin sezonunun geri döneceğinden pek emin değil.
‘Altcoin piyasasında yapısal bir değişim yaşanıyor’
Önceki döngülerde Bitcoin rallileri, yatırımcıları daha küçük ve daha riskli kripto paralara yönelmeye teşvik ediyordu.
Artık tokenize hisseler ve diğer Gerçek Dünya Varlığı (RWA) tabanlı ürünler, aynı spekülatif sermaye için alternatif bir rekabet yaratıyor.
Hu, ‘Güçlü kazançlara ve nakit akışına sahip şirketler, önceden düşük kaliteli altcoin’lere akan sermayeyi kendine çekebilir’ dedi.
Mevcut piyasa zaten kripto yatırımlarının ne kadar dengesizleştiğini açıkça gösteriyor.
CoinGecko’nun üçüncü çeyrek raporu spot trading hacminin %14,2 azaldığını, buna karşın vadeli işlemler açık pozisyonlarının ise %40,6 arttığını ortaya koydu.
Bu rakamlar, kaldıraç kullanımının reel trading faaliyetinden çok daha hızlı büyüdüğüne işaret ediyor.
Hu, gelecekteki yatırım fırsatlarının, gerçek bir ekonomik faaliyeti destekleyen ve yatırımcıya değer geri sağlayan token’lara daha fazla avantaj sağlayacağı görüşünde.
‘Likidite parçalı kalırsa ve tokenizasyon yatırımcılara daha iyi seçenek sunarsa, klasik altseason deseninin çalışması zor olabilir’
Bitcoin için en önemli soru: Kurumsal yatırımcılar yeni bir satış dalgasında satmaya devam edecek mi?
Daha geniş kripto para piyasası açısından bakıldığında ise artık güçlü bir Bitcoin toparlanması bile, geçmişte gördüğümüz türden yaygın yükselişleri garanti etmeyebilir.
