Zincir üstü analist Willy Woo, Bitcoin’in (BTC) 4 yıllık döngüsünün sona erebileceğini söylüyor. X’te yaptığı paylaşımda Woo, kripto piyasasının geleneksel finansın (TradFi) 6-8 yıllık borç döngüsünü benimseyebileceğini savundu.
Bu iddia, Bitcoin’in ağustos ayındaki toparlanma sonrası 78.011 dolar civarına yükseldiği günlerde gündeme geldi. Coin, ekim 2025’te gördüğü zirve seviye olan 126.198 doların yaklaşık yarısını kaybetmişti.
Bitcoin’de 4 Yıllık Döngü Neden Gücünü Kaybetmiş Olabilir?
Geçmişte, her halving (yarılanma), yeni arzın hızını yarı yarıya azaltıyor ve Bitcoin’in 4 yıllık döngüsünü yeniden başlatıyordu. Bu düzenli arz şoku, fiyatı takvime bağlı olarak hareket ettirmek için yeterince güçlüydü. Woo, artık bu mekanizmanın piyasa üzerinde etkisinin azaldığını düşünüyor.
Nisan 2024’ten bu yana, Bitcoin’in arzı toplam stoğun yaklaşık %0,8’i oranında arttı. 2028 halving ile bu oran %0,4 seviyelerine inecek. Karşılaştırma yapmak gerekirse; Dünya Altın Konseyi verilerine göre, altın madencileri 2025’te yukarıdaki altın stoğuna yaklaşık %1,7 oranında ekleme yaptı. Yani bugün Bitcoin’in arz motoru altından bile zayıf.
Benzer bir sonuca Şubat ayında Fidelity Digital Assets da vardı. Şirketin araştırması Bitcoin tüm zamanların zirvesine çıkarırken bile volatilitenin azaldığını ortaya koydu. Bu durumu olgunlaşma ile ilişkilendiriyor. Ayrıca daha önceki hiçbir döngüde olmayan spot borsa yatırım fonları (ETF’ler), piyasada yapısal bir değişikliği beraberinde getiriyor.
TradFi’da 6-8 Yıllık Borç Döngüsüne Dair Ne Biliniyor?
Kripto para trader’ları, halving’i tipik bir arz olayı olarak tanır. Oysa borç döngüsü, daha çok talep ve likiditeye bağlı bir süreçtir. Bu döngü, halihazırda hisse ve tahvil piyasalarına yön veriyor.
Ekonomist Ray Dalio, bu framework’ü popülerleştirmişti. Onun modeline göre: ABD Merkez Bankası (Fed) bir ekonomik yavaşlama sonrası faizleri düşürüyor, kredi ucuzluyor. Hanehalkı ve şirketler daha fazla borçlanıp harcıyor. Bu ekonomi, kazançlar ve varlık fiyatlarını yükseltiyor, enflasyon artıyor. Fed bu kez faiz artırıyor, kredi sıkılaşıyor, büyüme yavaşlıyor ve bir sonraki faiz indirimi dönemi başlıyor.
Bir tam döngü genellikle birkaç yıl sürüyor. ABD Ulusal Ekonomik Araştırmalar Bürosu (NBER) verilerine göre, ABD’de savaş sonrası ortalama bir iş döngüsü zirveden zirveye ortalama 75 ayda, yani biraz üzeri altı yılda gerçekleşti. Woo’nun 6-8 yıllık aralığı da bu istatistiğin uzun ucunda yer alıyor.
Son Bitcoin döngüsü, aslına bakarsanız bu modele de, halving modeline de uyuyor. Fed mart 2020’de faizleri sıfıra çekti, Bitcoin kasım 2021’de zirve yaptı. 2022 mart itibarıyla faiz artışları başladı, ayı piyasası geldi. İki model de bu sırayı açıklıyor, bu yüzden tartışma kolay kolay bitmiyor.
Ancak Woo’nun teorisinde bir boşluk var. Bitcoin, 2009’da piyasaya girdiğinden beri yalnızca bir resesyon görüldü: 2020’deki iki aylık COVID çöküşü. O dönemde Fed anında teşvik sağladı, gerçek bir iş döngüsü yaşanmadı.
Woo, What Bitcoin Did podcast’inde Bitcoin’in bugüne dek gerçek bir iş döngüsüyle karşılaşmadığını, 2026’nın ise asıl sınav olabileceğini belirtti. Bu test yakındaki bir tarihe denk gelebilir. CME Group’un verilerine göre, eylül ayındaki FOMC toplantısında 25 baz puanlık bir faiz artırımı olasılığı %60.
Yeni Rejim Tartışmasına Karşı Çıkanlar Ne Diyor?
Döngüye sadık kalanlar, klasik senaryonun hâlâ saat gibi işlediğini düşünüyor. Bitcoin, nisan 2024 halving’inden yaklaşık 18 ay sonra tepe yaptı ve ardından derin bir düşüş yaşadı. Bu sıralama, hem 2017 hem de 2021 zirvelerinden sonra da görülmüştü. Dolayısıyla, 4 yıllık döngü tartışması hâlâ canlılığını koruyor.
Her iki tarafın da elinde örnekleme sorunu var. Bugüne dek yalnızca dört Bitcoin döngüsü yaşandı. 6-8 yıllık döngü içinse doğrulama veya çürütme ancak önümüzdeki on yılda mümkün olabilecek.
Şimdilik her iki anlatı da Bitcoin’in son fiyat hareketlerine uyum sağlıyor. Coin, ağustos başında 62.900 dolar seviyesinden yükselmişti. Buna rağmen zirveden hâlâ yaklaşık %38 aşağıda.
Bundan sonrası için takvim belirleyici olacak. Son iki döngüde, dip noktası zirveden yaklaşık bir yıl sonra geliyor. Eski senaryoya göre bu da 2026 sonuna doğru bir dip ve 2028 halving’ine kadar toparlanma anlamına geliyor. Daha uzun süreli bir döngüde ise dip 2027’ye ya da daha öteye kayacak; fiyat hareketleri halving yerine Fed’in faiz indirimlerine paralel olacak.
Eğer halving artık Bitcoin’in saatini belirlemeyecekse bu varlık, artık makro faktörlere daha yüksek beta ile tepki veren bir trade’e dönüşecek.
