Grayscale araştırmasına göre, Coinbase yaklaşık 6 milyar dolarlık müşteri mevduatından elde edilen faizin %90’ını Hyperliquid’e aktarıyor. Üstelik bu para, hiç işlem yapılmasa bile her ay kasaya giriyor.
Bu düzenek, fiyatlar üzerinden kaldıraçlı işlem imkanı sunan blockchain tabanlı kripto para borsası Hyperliquid’in sadece eylül ayında yaklaşık 105 milyon dolar gelir elde etmesinde büyük rol oynuyor. Kripto piyasasındaki durgunluğa rağmen, bir yıl öncesiyle neredeyse aynı seviyede gelir elde etti.
Coinbase Bu Paradan Neden Vazgeçti?
Bu iş birliğinin kökeni mayıs ayına dayanıyor: Coinbase, Hyperliquid platformunda kullanılan dolar tabanlı stablecoin olan USDC’nin hazinesi oldu. O dönemde BeInCrypto’nun haberinde bu anlaşmanın stablecoin gelir paylaşımını kökten değiştirebileceği belirtilmişti. Grayscale’in son verileriyle, işin ne kadar büyük olduğu da açıklığa kavuştu.
Stablecoin mevduatları ABD hazine bonolarına yatırılıyor ve faiz geliri gerçek nakit olarak geri dönüyor. Grayscale, bu faizi Hyperliquid’in en istikrarlı geliri olarak tanımlıyor çünkü işlem hacmine bağlı değil.
Coinbase de bu anlaşmadan zararlı çıkmadı. USDC, Hyperliquid’in ana işlem para birimi haline geldi ve Hyperliquid’in faiz gelirini kendi içinde tutmak için geliştirilen USDH stablecoin’inin yerini aldı. Ayrıca Coinbase hem ana parayı hem de faiz gelirinin %10’unu elinde bulunduruyor.
Wall Street bu değişimin maliyetini önceden hesaba katmıştı. Temmuz ayında Mizuho ve JPMorgan, USDC’nin arkasındaki şirket olan Circle’a düşüş yönlü (bearish) bir tutum benimsedi ve özellikle USDC ekonomisine olan baskıdan dolayı JPMorgan, Coinbase tahminini aşağı çekti.
Hyperliquid’in Diğer Gelir Kapıları Nereden Açılıyor?
Grayscale’e göre, 2025 ortasında Hyperliquid’in gelirinin %90’ından fazlası kendi kripto para trading ücretlerinden geliyordu. Eylül ayına gelindiğinde bu oran %64’e düştü. Artık dış şirketler platformda gümüş, petrol ve halka arz öncesi şirket vadeli işlemlerini listeliyor ve işlem ücretlerinin yüzde 50’sine kadarını alıyor.
Grayscale, ‘Hyperliquid’in dış kaynaklı gelir modeli geçen ay 38 milyon dolara ulaştı ve büyük kurumsal ortakları cezbetti’ dedi.
Grayscale ayrıca Grayscale Hyperliquid Staking ETF’i (HYPG) satışa sunuyor ve bu fonun içerdiği varlıklara sahip olabileceğini şeffafça paylaşıyor.
Sonunda Kim Paranın Sahibi Oluyor?
Grayscale’in önceki raporuna göre, Hyperliquid’in gelirlerinin %99’u, tıpkı bir hisse alım programı gibi, HYPE token’larını satın alıp yakmak için kullanılan bir fona gidiyor. Coinbase’in ödediği faiz de doğrudan bu fona yönlendiriliyor.
Bu hafta, New York Menkul Kıymetler Borsası’nın sahibi ve Kraken’in çatı şirketi, Hyperliquid’i ABD’li trader’lara sunmak için harekete geçti. BeInCrypto bu gelişmeyi HYPE token’ındaki çarşamba günü yaşanan ralliyi öne çıkararak paylaştı.
Daha fazla ABD mevduatı, daha yüksek bir faiz çeki anlamına gelecek. Grayscale’in notunda ise Coinbase’in anlaşmadan sağladığı çıkarın değeri açıklanmıyor.
